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2017-12-11 13:27:16 作者:陈海燕 来源:中国衡阳新闻网站

  考核影响社融结构,贷款下降表外扩张——3月金融数据点评

  来源:中信建投

  央行4月14日公布数据显示,2017年3月新增人民币贷款1.02万亿,低于市场预期,3月新增社融2.12万亿,高于市场预期;M2同比增10.6%,M1增速18.8%。简评如下:

  第一,企业中长期贷款处于相对高位。3月份非金融企业及机关团体贷款增加3686亿元,环比少增与同比均少增超过3000亿元。其中,中长期贷款5482亿元,环比少增536亿、但同比多增近400亿,仍处于相对高位。

  第二,居民中长期贷款并未缩减。3月份居民部门新增人民币贷款7977亿元,环比多增5000亿、同比多增近1600亿。其中短期贷款新增3443亿元,环比多增超4000亿、同比多增近1380亿;中长期贷款新增4503亿元,环比多增近700亿、同比多增近100亿。与2月份以及上年同期相比,居民中长期贷款规模并未缩减,或跟房地产销售增速仍然较高有关。

  第三,新增社融超预期,表外融资扩张明显。3月份社会融资规模2.12亿元,同比少增2731亿,但环比多增近万亿,超过市场预期。社会融资口径3月份新增人民币贷款同比少增2731亿;企业债券发行受阻,债券净融资同比下降近7000亿;委托贷款、信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票合计同比多增近5000亿、环比多增近7000亿,是支撑社融规模扩张的主要原因。表外融资规模显著扩大,可能跟MPA考核下表内信贷缩减、转为表外融资有关。

  第四,M2增速下滑明显。根据央行公告,M2增速下滑更基数因素、银行债券投资规模、贷款下降等因素有关。从各部门存款看,居民部门当月新增存款同比多增1481亿,但企业部门当月新增存款同比少增超万亿;企业存款规模大幅缩减主要是因为去年同期基数过高,这跟当时房地产销售导致火爆、地方债发行与置换之间存在时滞等因素导致企业存款过高有关。

  总体看,3月新增贷款低于预期、表外融资规模显著扩大主要跟MPA考核有关;M2与企业存款增速虽然下滑,但更多是跟基数有关。社融规模超预期,企业中长期贷款仍处于相对高位,居民部门中长期贷款并未缩减,显示经济融资需求尚未转弱。